Os Desafios e consequências dos Juros Reais (parte I – O caso do poupador)

No gráfico a seguir vemos os juros reais – ex post – de 12 meses.  O que ele mostra é o quanto o CDI acumulado 12 meses rendeu acima da inflação acumulada (medida pelo IPCA) em 12 meses também.

Nele podemos ver que o rendimento médio do CDI acima da inflação tem apresentado uma tendência de queda importante. Grosso modo, podemos ver que os juros reais na década de 1990 foram acima de 15%a.a. e, na primeira década deste século ficaram ao redor de 10% a.a.. Nesta década, os juros reais médios ficaram ao redor de 5% a.a..

Mas, passado é passado. O que importa é o futuro.  Com a nova queda na taxa Selic, para 7,5%, o juro real bruto (sem descontar os impostos) ficará ao redor de 2% a.a.  Para os padrões internacionais atuais, ainda é alto, para nossa história, tremendamente baixo, uma novidade.

O fato é que, os poupadores precisam se reinventar agora.  Eu mesmo, que trabalho a mais de 20 anos no mercado financeiro, deixei meu dinheiro na maior parte do tempo investido em ativos indexados ao CDI, pois tinham baixo risco e alto retorno.   Quem investiu sistematicamente na Bolsa na década de 1990, provavelmente obteve rendimentos abaixo do CDI, com muito risco. Situação que pouco mudou na década passada.  No gráfico a seguir temos o IBOVESPA ajustado pelo CDI, pode ser ver pela média móvel que quem tivesse comprado todo mês, durante as últimas décadas, um pouco de bolsa, praticamente teve o mesmo retorno do CDI.

No outro gráfico, onde temos o Dolar corrigido pelo juros americanos e descontado o CDI, podemos ver que quem comprou dólares e aplicou o dinheiro em FED FUNDS (a taxa “Selic” americana), perdeu muito em relação ao CDI. 

Enfim, não havia dúvidas: o  CDI era a melhor opção.

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Antigamente, eu fazia conta de quanto dinheiro eu precisava guardar para ter uma aposentadoria confortável, sem risco, vivendo só de juros.  A conta era simples, se eu quisesse ter uma aposentadoria de R$ 5000,00 por mês (mais a aposentadoria do INSS) com juros reais de 6% a.a. eu precisava poupar R$ 1.000.000,00.  Agora, para ter a mesma aposentadoria vou precisar poupar por volta de R$ 3.000.000,00. Na tabela a seguir, vemos quanto precisaríamos poupar para ter uma renda de R$ 5.000,00 ao mês, dada uma expectativa de juros reais.

Juro Real	Poupança
6%	1.000.000
5%	1.200.000
4%	1.500.000
3%	2.000.000
2%	3.000.000
1%	6.000.000

Cabe ressaltar, que esta conta que eu fazia considerava que eu jamais iria mexer no principal aplicado (ou seja, o valor de minha poupança viraria herança no final de minha vida) e que ela não considera impostos, ou de outra forma, a conta considerava apenas os juros reais líquidos.

Esta conta é diferente da conta que faz um plano de previdência que leva em consideração a expectativa de vida (isto é, o principal é também consumido durante o tempo de aposentadoria). Abaixo, fiz uma tabela hipotética de quanto um indivíduo precisaria poupar, considerando que ele se aposentasse aos 60 anos, com expectativa de viver até os 95 anos.

Juro Real	Atuarial
8%	703.966,69
7%	782.648,55
6%	876.901,13
5%	990.711,73
4%	1.129.242,37
3%	1.299.206,84
2%	1.509.375,78

Esta segunda conta é importante para os planos de pensão públicos e privados.   Os novos juros reais aumentam a necessidade de composição de reservas em 1,6x aproximadamente. Ou seja, um fundo de pensão que imaginava que com um patrimônio de R$ 1 bi poderia arcar com suas necessidades atuariais, agora precisará de R$ 1,6 bi.

O importante a ressaltar é que a moleza acabou. Agora há necessidade das pessoas serem exorcizadas do CDI e começarem a pensar em novas alternativas de investimentos e diversificação.  Infelizmente, o mercado é cheio de riscos, então, o mais importante é que agora as pessoas vão precisar perder tempo e estudar para aplicar seu rico dinheirinho.  Juntar R$ 1 milhão não era fácil, juntar R$ 2,5 milhões é muito mais difícil (bem mais difícil que a aritmética faz parecer, já que o dia não será esticado para 60 horas = 24horas x 2,5 ).

O tesouro direto, as NTN-b´s que vencem em 2050, são uma (apenas uma) das possíveis opções para quem pensa em poupar para a aposentadoria. Ações devem ser pensadas.  Fundo Imobiliários e CRI´s são outras opções.  Mas, existem muitas mais. É hora de estudar, de ler, de sair do conforto da agência bancária do bairro e procurar opções.  As únicas dicas que dou é: se tiver dúvidas do risco não invista. Se tiver muita certeza de que um investimento é bom, questione mais, pergunte para outras instituições, pesquise na internet. As armadilhas são muitas. Não fiquem parados.

Além das consequências para os poupadores diretos, há outras para o mercado como todo.  Uma delas, abordei indiretamente quando falei dos fundos de previdência e planos de pensão. .  A maioria deles trabalhava com os tais juros reais de 6%, que não existem mais. Eles vão precisar rever as contribuições de associados e mantenedoras, para cima, e precisarão também diversificar ainda mais seus portfólios.

Outra consequência é sobre a indústria de fundos. Para as Assets e os Bancos continuarem a serem remunerados, eles também vão precisar modificar seus produtos, para poderem continuar a cobrar taxas de administração próximas e acima de 1%.  Os fundos sem liquidez diária vão começar a virar rotina e, por conta disso, nós poupadores também teremos de sair do conforto. 

Os juros também afetam as decisões dos investidores/empreendedores, de duas maneiras diretamente associadas.  De um lado pela redução do custo de oportunidade, isto é, se antes um negócio que rendia, por exemplo, 10% a.a. acima da inflação não valia a pena pois ele preferia aplicar no CDI, agora vai começar a compensar.  De outro lado, o custo de capital também se reduz, se antes um empréstimo lhe custava 10% a.a. (por exemplo) acima da inflação, talvez agora ele passe a custar 8% a.a., tornando aquele negócio que rendia 10% viável.

É no lado do investimento real que os fatores positivos da queda dos juros se manifesta.  Por outro lado, (de novo este “mas” – Truman certa feita teria dito que queria um economista maneta, já que os economistas usavam constamente a expressão ”On the other hand”), para que isto ocorra, outras condições são necessárias.  Primeiro, os investidores precisam acreditar que o juro baixo veio para ficar (isto demora um pouco e depende das expectativas com a inflação). Segundo, os empresários precisam acreditar que haverá demanda no futuro para seu produto. Terceiro, é preciso haver oferta de infraestrutura e estabilidade institucional. Isto será tema de um próximo post.

COTAS NA EDUCAÇÃO: UMA OFENSA À CONSTITUIÇÃO E A HISTÓRIA DA CIVILIZAÇÃO

Ontem foi aprovado no Senado projeto de Lei que regulamenta cotas, determinando que 50% das vagas em universidades federais serão destinadas a quem cursou integralmente o segundo grau em escolas públicas, que se junta às cotas raciais.

Primeiramente, a  Constituição brasileira determina:

“Art. 5º Todos são iguais perante a lei, sem distinção de qualquer natureza, garantindo-se aos brasileiros e aos estrangeiros residentes no País a inviolabilidade do direito à vida, à liberdade, à igualdade, à segurança e à propriedade...”

“Art. 6º São direitos sociais a educação, a saúde, a alimentação, o trabalho, a moradia, o lazer, a segurança, a previdência social, a proteção à maternidade e à infância, a assistência aos desamparados, na forma desta Constituição”

E sobre a educação rege a Carta Magna o seguinte:

“Art. 205. A educação, direito de todos e dever do Estado e da família, será promovida e incentivada com a colaboração da sociedade, visando ao pleno desenvolvimento da pessoa, seu preparo para o exercício da cidadania e sua qualificação para o trabalho.

Art. 206. O ensino será ministrado com base nos seguintes princípios:

I - igualdade de condições para o acesso e permanência na escola;

II - liberdade de aprender, ensinar, pesquisar e divulgar o pensamento, a arte e o saber;

III - pluralismo de idéias e de concepções pedagógicas, e coexistência de instituições públicas e privadas de ensino;

IV - gratuidade do ensino público em estabelecimentos oficiais;

V - valorização dos profissionais da educação escolar, garantidos, na forma da lei, planos de carreira, com ingresso exclusivamente por concurso público de provas e títulos, aos das redes públicas; (Redação dada pela Emenda Constitucional nº 53, de 2006)

VI - gestão democrática do ensino público, na forma da lei;

VII - garantia de padrão de qualidade.

VIII - piso salarial profissional nacional para os profissionais da educação escolar pública, nos termos de lei federal. (Incluído pela Emenda Constitucional nº 53, de 2006)

        Parágrafo único. A lei disporá sobre as categorias de trabalhadores considerados profissionais da educação básica e sobre a fixação de prazo para a elaboração ou adequação de seus planos de carreira, no âmbito da União, dos Estados, do Distrito Federal e dos Municípios. (Incluído pela Emenda Constitucional nº 53, de 2006)

Art. 207. As universidades gozam de autonomia “

Para não ser longo, vou poupá-los da interpretação do texto e da óbvia afronta à constituição que é esta lei. 

Vivemos numa era onde as aparências sobrepujam as razões.  Ser ‘politicamente correto’ – seja lá o que for isso – é a atitude aplaudida e reverenciada.   Assim a defesa das minorias e dos oprimidos rende votos e notoriedade, independentemente da lógica e da moral.  Como consequência disto, é mais comum vermos políticos na Marcha GLBTS (espero não ter esquecido nenhuma letra para não ser acusado de discriminação), defendendo a pluralidade do que políticos na porta do Supremo defendendo a Legalidade e a Justiça.

 

Óbvio que sou a favor dos direitos e liberdades invioláveis dos cidadãos. “Todos são iguais”, brancos, amarelos, vermelhos, negros, heteros ou homossexuais.  Não importam a cor da pele, as preferências religiosas, as opções sexuais ou políticas, TODOS SÃO IGUAIS.  Eu acredito mesmo nisso!

Por acreditar que independentemente de qualquer coisa a raça humana é uma coisa só, não vejo sentido em leis específicas. Por exemplo, eu acredito que a agressão a qualquer pessoa é deplorável e deve ser punida igualmente, independentemente do agredido.  Ou seja, o agressor é culpado pelo ato que cometeu independentemente de quem foi a vítima, caso contrário criamos uma regra onde é melhor bater num homem branco, classe média, católico, heterossexual... só nos outros é que não pode bater.  Não faz sentido, a agressão é igualmente errada, tal como qualquer vítima (seja negro, branco, amarelo, etc...) é vítima.  Portanto, mais fácil é ter uma lei simples “qualquer tipo de agressão, que não por legítima defesa, será punida com x anos de cadeia”.  Leis mais simples, resultam em aplicação mais fácil.

Quanto à uma suposta dívida histórica que teríamos com negros e índios é uma grande bobagem. Não por que não tenha havido exploração, mas por que, infelizmente a exploração de um povo por outro faz parte da história humana.  Assim, se procurarmos na história ou nos antepassados de qualquer um, encontraremos escravos ou servos, povos subjugados, massacres. Daí uma conclusão óbvia todos somos devedores de todos.

Mas, para nos limitarmos à história mai recente, eu que descendo de russos talvez tivesse direito de pedir benefícios já que milhões de russos foram mortos pelos nazistas e depois foram explorados pelo regime comunista ditatorial.  Meu colega de trabalho, descendente de armênios poderia pedir tratamento especial já que seu povo foi quase exterminado.  Os japoneses e italianos que chegaram a São Paulo sofreram nas fazendas onde trabalharam arduamente quase como escravos.  Os judeus fugidos do nazismo vieram buscar asilo no Brasil, mas alguns (e.g. Olga Benário) devido às relação dúbias do Governo Brasileiro foram entregues ao governo nazista...  Católicos foram caçados pelos Romanos.  Protestantes foram caçados por católicos.  Espíritas foram estigmatizados pelo estado laico-católico brasileiro.   

Se formos procurar na história por fatos, descobriremos que a humanidade deve para ela mesma.  Por isso, discutir o presente com base nos débitos passados não leva à evolução alguma, e sim a dissolução da humanidade.  Para a humanidade evoluir o princípio da igualdade tem de perseverar. TODOS SÃO IGUAIS, simples assim.  Não  dá para ser todos são iguais, mas eu tenho um direito a mais por que você me deve.  Não há como saldar débitos que são recorrentes e consequentes dos tratamentos desiguais.

Quanto às cotas nas universidade elas são um acinte!  Talvez você que lê este texto seja um pai como eu, que matriculou seu filho numa escola privada, em busca de uma melhor educação (já que a escola pública na maioria das vezes é imprestável), e para isso, muitas vezes você se privou de outros gastos.  Talvez, você seja um estudante, como meu filho, que estudou e ralou e que agora, por que estudou num colégio privado no seu bairro, está vendo suas chances de entrar numa universidade PÚBLICA irem para o ralo.  A questão é:  você não teria preferido um colégio público ao privado se ele lhe desse a segurança e a educação que você acha necessárias?  E se, justamente, ao final do colegial, você perdeu seu emprego e sua condição social piorou: você acha justo que seu filho seja punido pela educação que você lhe deu no passado ?

A verdade é uma só: se o ESTADO cumprisse com suas obrigações provendo uma educação de qualidade esta discussão não existiria.  O problema está nos recursos mal gastos e desviados de seu destino, graças à corrupção e a impunidade garantida pelo SONO DA JUSTIÇA!

O OBSCURO MUNDO DAS FINANÇAS

Eu praticamente cresci no mercado financeiro, onde trabalho há 20 e tantos anos.  Mesmo assim, continuo estudando e, cada vez mais, me convenço das bobagens da academia.  Óbvio que existem ferramentas e teorias interessantes e práticas, mas muitas servem apenas para conferir uma aura de magia às Finanças, transformando os praticantes de sucesso em Magos.

Ontem, por exemplo, em uma aula de Finanças, cujo objeto de discussão era a alocação de portfólios dos indivíduos  dadas  suas funções de utilidade. O professor explicava o comportamento de certo tipo de investidor que decidia apenas a parcela que investiria em renda fixa ou renda variável, mas que manteria a composição da sua carteira de ações estáveis.  Sem mais delongas, um aluno decidiu debater se o investidor não decidia apenas o risco e o retorno esperado da sua carteira de ações, e que portanto, a composição desta carteira seria irrelevante, já que esta seria determinada por um modelo de otimização de portfólios...

 Para os não iniciados:  a função de utilidade de um investidor determina a escolha dos investimentos pelo indivíduo vis-à-vis o risco e o retorno de cada ativo.  Em geral, o dilema apresentado a qualquer investidor é escolher entre maior retorno ou menor risco. Assim,  a escolha do investidor ocorrerá de acordo com seu grau de aversão ao risco. A função utilidade do investidor determina o quanto aquele investidor se dispõe a correr de risco em troca de uma maior rentabilidade.

Evidentemente, cada pessoa ou investidor tem suas preferências. .   Um investidor totalmente avesso ao risco, provavelmente investiria todos seus recursos na caderneta de poupança, ao passo que um investidor com pouca aversão ao risco investiria, possivelmente, a maior parte de seus recursos no mercado de ações.  Estas “preferências” dependem de vários fatores, mas principalmente da riqueza de cada indivíduo. 

Enfim, a função de utilidade é um constructo abstrato – já que nenhum indivíduo conhece exatamente qual a sua – que serve apenas para modelar o comportamento dos investidores, a partir do qual serão construídas algumas teorias financeiras.

Voltando ao debate em sala de aula: PQP, VSF !   Em meus 20 e lá vai cacetada anos no mercado, eu não conheci nenhum investidor individual que  efetivamente fizesse escolhas tão racionais.  O próprio SHARPE (o principal expoente da teoria de carteiras) confessou que ele não fizera isso para seus investimentos e que simplesmente decidira por uma regra de bolso pondo x% em renda fixa e y% em renda variável !!   Tremenda discussão inútil as 22:15hs de quarta-feira.   Em resumo, prefiro dormir a ouvir bobagem: levantei e fui pra casa.

Voltemos à obscuridade das Finanças.  Por incrível que pareça, graças aos baixos custos da computação, os modelos e as teorias de finanças tem evoluído e cada vez mais o pessoal de finanças acredita que são engenheiros espaciais e que tudo se resolve com equações.  De outro lado, movidos pela necessidade da venda de ativos e de suas criações, são necessários novos conceitos e teorias para justificarem-se preços elevados para coisas que pouco valem.

Um relis exemplo é o EBITDA. É uma coisa esdrúxula, propagada nos fins dos anos 90 para tentar justificar a bolha do NASDAQ.  Eu que estudei contabilidade na FECAP com a imortal DNA Lydia, em 1985, tenho dificuldade de entender quem calcula o valor de um negócio com base no EBITDA (neste sentido estou bem acompanhado, Warren Buffet também acha este conceito absurdo).  Querem ver?  EBITDA é uma sigla que quer dizer Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortizations, em português, Lucro antes dos Juros, Impostos, Depreciação e Amortizações.  Legal.  Eu abro uma empresa, invisto R$ 100 mil, tomo R$ 100 mil emprestados e no final do ano vejo meu EBITDA, de R$ 10 mil e fico feliz, afinal não preciso pagar os juros de meus empréstimos, nem o imposto e nem repor máquinas e equipamentos...Se a empresa deu prejuízo é mero detalhe!

Para mim, se sou acionista o que importa é o que sobra para mim: o LUCRO LÍQUIDO.  Óbvio que o lucro contábil precisa sofrer ajustes, já que regras fiscais e “GAAP’s” ou princípios contábeis legais as vezes mascaram parte da realidade.  Mas, certamente, o EBITDA não melhora nada.

Outra bobagem, comum, esta, não dos financistas acadêmicos mas, dos praticantes de mercado é a falácia dos dividendos.  Esta me mata de rir...   Hoje em dia, está na moda.  Já te ofereceram um Fundo de ações que investe em ações que pagam dividendos elevados? Você já leu algum artigo nos últimos 30 dias de analistas recomendando ações que pagam dividendos?  Você já viu gráficos de como as ações que pagam dividendos tem um desempenho bem melhor que a bolsa.  Então, tudo bobagem.  O quanto uma empresa paga de dividendos é irrelevante para a determinação do seu valor.  Acreditem em mim.

Não vou desenvolver a ideia, posto que este texto já está muito longo. Aos amigos que queiram explicações: me peçam diretamente ou deixem comentários que eu explicarei e responderei.

Para terminar, uma das conclusões a que sempre volto é que em termos de finanças é melhor ler textos antigos que novos.  Para mim, são três os papas das finanças: Ben Graham, Modigliani e Miller(todos eles escreveram seus principais textos muito antes da década de 80).   Em termos de otimização de portfólios Sharpe, merece ser lido. E conselho sobre finanças só tenho um: “Seja Simples”!

Anatomia das Crises Soberanas: A Solução Para a Crise Europeia

                 Tendo eu crescido nas décadas de 70 e 80 e envelhecido nas seguintes, trabalhando no mercado financeiro, estou calejado pelas crises de dívidas.   Em cada crise, um mesmo enredo se repete, e, alguns economistas insistem que no âmago de qualquer solução está a austeridade fiscal, sendo este o cerne do receituário do FMI.   Os profetas do apocalipse gostam de preconizar um “point of no return” do tipo “se a relação dívida / PIB de um país ultrapassar a barreira dos 80%” o calote será inevitável...

                Uma das maiores bobagens que cresci ouvindo é a ideia do calote na dívida interna de um país. Tal tipo de calote só ocorre por decisão política, nunca por necessidade econômica, quando um país tem a liberdade de emitir moeda , i.e. quando ele pode monetizar sua dívida.   Assim, no final da década de 90 se popularizou a ideia do “pecado original” (original sin),  termo proposto por Barry Eichengreen, Ricardo Hausmann e Ugo Panizza.   Grosso modo, eles associaram as crises das dívidas à incapacidade de certos países de se endividarem em sua própria moeda, razão pela qual periodicamente se viam forçados ao calote.

                Uma crença relevante nos mercados financeiros, principalmente entre Traders de dívida pública local e denominada na moeda do próprio país, é que nunca se deve lutar contra o Banco Central.   A razão é simples: a munição de um Banco Central é infinita ele é capaz de comprar tantos títulos quanto ele quiser e, do outro lado, ele é capaz de enxugar toda a liquidez do mercado. Enfrentar um Banco Central é sempre garantia de derrota.

                Em consequência dos poderes dos Bancos Centrais, especuladores aprenderam que a única forma de atacar um país é através do câmbio, já que a munição em moeda estrangeira de um país é limitada.  Desta forma, as crises das dívidas sempre estiveram associadas a problemas no Balanço de Pagamentos e à déficits em c/c.  

A solução para um país “sob ataque de especuladores” era desvalorizar a moeda (para reverter déficits na c/c e também reduzir o incentivo para o mercado apostar contra), elevar as taxas de juros (para aumentar o custo dos especuladores e reduzir drasticamente o consumo interno) e fazer um grande ajuste fiscal (para reduzir a necessidade de financiamento do setor público e reduzir o consumo interno).   Se tudo desse certo, o país sofreria uma forte recessão no curto prazo, passaria a ter superávits na balança comercial (devido a queda no consumo interno, ao aumento dos preços de produtos importados e ao aumento da competitividade de seus produtos no mercado internacional) e depois de alguns anos todos voltariam a ser felizes novamente.

Para o receituário conservador funcionar, o país deveria ser capaz de reativar seu crescimento via setor externo (exportações) já que o seu mercado consumidor interno estaria combalido.  Para isto acontecer, o país em questão deveria ser pequeno para que sua recessão também não afetasse o crescimento global, pois caso contrário um processo de desvalorizações competitivas seria iniciado e o equilíbrio dificilmente seria atingido.  Nas décadas de 70 e 80, ficaram famosas as reuniões de líderes dos principais países para tentar estabelecer taxas de câmbio de equilíbrio, a mais famosa delas foi o “Acordo do Plaza” em 1985.

Mas, chegando ao ponto.  O real problema das dívidas dos países da “Europa Periférica” é a sua incapacidade para emitir moeda para honrarem suas dívidas.  Pacotes de ajuda, sempre serão insuficientes, posto que finitos, servindo apenas para “salvar os escolhidos”. Ajustes fiscais não são a solução, já que cortes no gasto público reduzem a demanda, que por sua vez reduz a receita governamental, reduzindo o PIB, aumentando ainda mais a relação Dívida/PIB, gerando um círculo vicioso sem fim. Ou melhor com um final conhecido: TODOS MORREM !

A solução econômica para o problema europeu é simples e conhecida. O ECB (Banco Central Europeu) tem de comprar dívida dos países, sem limitação de valores.  Ou seja, só é possível se ficar otimista quando o ECB agir, antes disso, qualquer medida será paliativa e apenas mais uma chance de se apostar contra!

Se é tão fácil resolver, porque isto ainda não foi feito?  Isto será tema de um post futuro. Por hora, minha resposta é: “da cabeça de político e do bumbum de neném só pode sair merda”.

O ANUÁRIO DE SAINT OF PAUL OCO

              Lá em Saint of Paul Oco havia uma tradição secular: ao final de todos os anos os políticos sentavam-se em uma roda, colocavam ao centro tudo que roubaram durante o ano e dividiam entre si.  Os critérios da divisão não são muito claros, ainda que alguns sejam óbvios. Ganha mais quem sabe mais, ganha mais quem teve mais votos e acima de tudo, ganha mais quem conseguir ludibriar mais.

                Esta tradição, em Saint of Paul Oco, começou há muitos séculos, talvez na época dos Corais Hereditários.  De qualquer forma, sua origem não importa.  O que importa são os contornos atuais, segundo os especialistas em lendas das terras submersas.

                O primeiro fato relevante é que para o sistema funcionar é necessária a ausência de ideologia. Então fica claro que, ninguém será capaz de diferenciar um partido do outro, exceto pelas cores e símbolos das suas bandeiras.   A segunda condição é que os meandros da justiça sejam confusos e complexos suficientemente para que a ralé não os compreenda e para que haja subterfúgios suficientes para que ninguém seja condenado.

                Enfim, Saint of Paul Oco estava submerso, tal qual Atlântida, em local desconhecido. A única maneira de achá-la seria através do faro, não muito aguçado, capaz de reconhecer o parfum L’eau de Merde 13-45.  Segundo especialistas em perfumes e lendas de Saint of Paul Oco o L’eau de Merde já teve várias nuances de odores com números variando entre 11 e 51.  Dizem que, na época da Nova Maré, período como ficou conhecido o governo  após a ditadura submarina, o preferiro era o L’eau de Merde 15...

                O que sabemos é que o nome Anuário, apesar de inapropriado, foi escolhido pois o apelido que ameaçava pegar “ANUZÃO”, passava a sensação de que os políticos estavam “cagando e nadando” na cabeça da ralé marinha.

             Eis que, reflexo de uma nova maré marinha, resultado talvez do El Nino ou do aquecimento global, o anuário chegou aos ouvidos do povo.  Especialistas maledicentes do folclore de Saint of Paul Oco dizem que, na verdade, o escândalo teria emergido pois certo amigo, ex-pseudo-combatente exorcista dos males capitalista,  do Polvo Ignóbius, teria tentado tomar posse de todo o bolo. Evidente que estudiosos sérios do folclore Pauloquino sabem que esta teoria é mentirosa, já que nem Anuário existia, o que existira foi, apenas e tão somente, recursos não contabilizados de campanhas.

                Como resultado do suposto vazamento das falcatruas, que não existiam, em resposta ao clamor público, o STM (supremo tribunal dos mares) teria sido obrigado a levar a julgamento alguns dos protagonistas da estória.    Sabia-se que a mídia classificara o julgamento como o julgamento do ano, e que a glória e a honra do STM estariam em jogo (não que alguém duvidasse da glória e da honra do STM).  Infelizmente, de novo, se perderam os Tomos da estória que relatavam o resultado do julgamento, deixando os estudiosos em polvorosa.

                Felizmente, Jeca, um capiau mineiro, possuidor de grande sabedoria, conhecedor e contador de causos e lendas, depois de termos tomado algumas pingas (6 ou 7 cada um) me confidenciou: a busca pela descoberta do resultado do julgamento é uma grande bobagem, já que nenhum Rei de Saint of Paul Oco seria condenado (posto que nenhum estava relacionado entre os réus) e o status quo  dos políticos e da política seriam mantidos.   Apenas o Anuário mudaria de nome para FPC (financiamento público de campanhas)....

O SETOR DE PETRÓLEO E OUTRAS ESTÓRIAS DE SAINT OF PAUL OCO

         Dizem que lá em Saint of Paul Oco foram descobertos bilhões de barris de petróleos em reservas no pré e no pós sal.  Todos comemoravam pois seriam auto-suficientes nesta cara commoditie, que lhes causara grandes dificuldades no passado... Passaram anos após o anúncio das novas descobertas (importante frisar o tempo em função do anúncio já que há muito mais tempo estas reservas potenciais já eram conhecidas) e Saint of Paul Oco continuou liquidamente importando petróleo e o mais engraçado, começou a importar álcool também...

        O legal desta história é que várias novas empresas foram criadas para se explorar o novo mercado do petróleo abundante.  Algumas, já tinham alguma expertise e já geravam caixa quando a moda começou e estas iam bem.   

       Conta-se que havia um aventureiro Maicon, que no velho oeste havia participado da corrida do ouro com muito sucesso.  Segundo estatísticos de Saint Of Paul Oco, a probabilidade de uma mina de ouro ser comercialmente rentável é de aproximadamente 1 em 12, e de um poço de petróleo ser rentável é de 1 em 7.  Esse nosso aventureiro teve uma taxa de sucesso na exploração de ouro muito melhor que a média, dizem, os maldosos,  que foi graças ao Pai Dinorah (pai de santo traveco, ex- funcionário público de Saint of Paul Oco, cujos poderes  eram utilizados para prever morte de famosos e minas de ouro produtivas).   "Ora", pensou nosso aventureiro "se eu sou tão bom pra achar ouro que é mais difícil, em petróleo eu vou arrasar... se eu bater um prego no quintal de casa vai jorrar!".

         E foi assim, com seu histórico vencedor, e sua fama de herói que ele se lançou na difícil empreitada de procurar petróleo.  Calculou suas estimativas, imaginando que teria - como sempre tinha - um sucesso proporcional àquele que ele havia obtido na mineração.  Alguns estatísticos maldosos - sempre tem que ter um FDP maldoso - diziam que os eventos "mina de ouro produtiva" e "poço de petróleo produtivo" eram independentes, logo não seria possível fazer nenhuma inferência sobre um em função do outro.  Mas, isto era bobagem....  

        Como explorar petróleo é caro, nosso aventureiro decidiu fazer um IPO, contratando alguns bancos de investimentos para auxiliá-lo.... Foi a alegria dos investment bankers de Saint of Paul Oco: "Moleza, vender ações de nosso grande herói!"  "Dinheiro fácil no bolso, é só mostrar como nosso herói tem super-poderes e uma visão de raio-X que permite ver ouro e petróleo debaixo da terra!!!"   

          Assim, investment bankers, que ganham valor percentual sobre as ofertas e, portanto, quanto mais caro e maior o volume do IPO, maiores seus ganhos fizeram projeções fantásticas e o IPO se fez.

          O tempo passou... Nosso herói com visão de raio-X precisou ir ao oculista e foi então que se percebeu que não era tão fácil assim.   Dizem que a ação da empresa chegou a cair quase 30% num dia só...  Neste dia, um "investment banker" soltou um relatório que reduzia o preço-alvo de 19 raias para 8 raias (o mais engraçado é que neste banco ninguém foi mandado embora... se fosse na vida real eu teria demitido 3 vezes o analista que fez as primeiras projeções,  se fosse na vida real a CVM ou a SEC iriam apurar a inépcia...mas, não era na vida real, era em Saint of Paul Oco!).

           Enfim, a empresa de nosso aventureiro não virou pó. Ela não é ruim, só valia muito menos, já que ele não tinha super-poderes e Pai Dinorah, após ter previsto a morte da Rainha dos Peixinhos 5 vezes, caiu em descrédito também!

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As Sardinhas e os Tubarões.

       Saint of Paul Oco é um lugar de paz.  Lá, debaixo das profundezas, a palavra para amizade é conchavo.    O conchavo era tão adorado que dizem que até as Sardinhas conchavaram com os Tubarões. Tubarões e sardinhas ficaram tão amigos, que atualmente é difícil saber quem é Tubarão e quem é Sardinha!

     Alguns folcloristas especializados em Saint of Paul Oco defendem a tese que todos são tubarões fantasiados de sardinhas.  Até mesmo os moluscos. Embora eu não entenda o que isto quer dizer.

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O Novo Código Penal de Saint of Paul Oco

        Lá em Saint of Paul Oco o crime ficou tão comum, que  decidiram que alguém deveria convocar um grupo de juristas imbecis para elaborarem uma grande reforma do código penal.

         Em Saint of Paul Oco, os imbecis são realmente adorados, ocupam ministérios, cargos públicos.  Gente de destaque.   Estes - o que se encarregaram do novo código penal - tão imbecis que eram (e, portanto muito adorados e respeitados) decidiram que não precisavam ouvir ou consultar os cidadãos de Saint of Paul Oco (que não eram moluscos, nem sardinhas, nem tubarões, apenas peixes-palhaços!).  Eles - os imbecis - decidiram que não precisavam aumentar as penalidades.  E como não aumentavam penalidade não precisavam reduzir a "maioridade para compensar".

          Decidiram que não pagar imposto, desde que declarado, não seria mais crime.  Portar droga (qualquer uma) também não seria.  Contudo, para compensar, estabeleceram um novo crime "ser cidadão". Quem cometer o crime de ser "cidadão" é automaticamente condenado a pagar impostos abusivos, recebendo em troca  o direito de morrer em casa (sem assistência médica), de ser roubado (também a domicílio)....

        Quem ligava para isso?  Afinal, lá quem não era tubarão (ou molusco) era peixe-palhaço!

       

Essa Crise não é Nossa! (mas, vai ser) e a Crise em Saint of Paul Oco

       Hoje no jornal Valor encontramos 2 frases destacadas do atual diretor-geral da OMC, Pascal Lamy que veem ao encontro de meu pensamento sobre a situação econômica global e que são cabíveis ao tema deste post, vamos a elas:

       "Os líderes recuaram.  Menos eles cooperam, mais a crise vai durar e, mais a crise dura, menos eles serão legítimos e menos vão cooperar"

       "Se perguntarmos quais são as questões da Rio+20, ninguém sabe.  Isso é representativo da atonia da situação internacional"

       Afora o fato de eu achar de mau gosto a crítica quase debochada da situação econômica européia, várias declarações de políticos brasileiros demonstram um grave autismo econômico e cooperam com o aprofundamento da crise internacional.   Estando geograficamente distantes do centro da crise e, por enquanto, relativamente imunes aos seus piores efeitos, nossos "líderes" deveriam tentar contribuir e cooperar de fato para a solução ao invés de adotar a postura "isso não é comigo".

          A frase "a crise não é nossa" faz parte de um discurso da autoridade monetária brasileira. Outro prócer da república debochou "a luz no fim do túnel é o trem" que vai passar sobre os europeus.... ha ha ha. Morri de rir.  No caso do primeiro, o individuo parece cultivar a dialética de forma extremada, pois mesmo afirmando que a crise não é nossa, dirige a política monetária pautando-a pelos efeitos da crise na terra brasilis...

         A crise é de todos!  Ignorar isso é um desastre.  Os riscos de contágio são estúpidos. Os fundamentos  brasileiros ainda são bons, mas são frágeis e o sinal é de piora.  Para que ninguém seja ludibriado pelos números supostamente excelentes do Brasil, vou reproduzir alguns trechos de uma matéria, também no jornal Valor de hoje: 

        "A Irlanda é uma prova viva de que austeridade fiscal, por si só, não deixa ninguém imune a crises" 

        "O país tinha as finanças públicas em ordem até ser atingida pela crise financeira internacional... A dívida do governo equivalia a 24,8% do PIB, endividamento menor que o do Brasil de hoje, da ordem de 36% do PIB."

        "O pecado da Irlanda foi uma bolha no mercado imobiliário, financiado por um sistema financeiro com regulação e supervisão inadequadas. Para evitar uma quebradeira, com efeitos potencialmente devastadores sobre a economia, o governo foi obrigado a socorrer os bancos com dinheiro público.  A dívida subiu para 108,2% do PIB em 2011".

          

          Quem me conhece sabe que eu não acredito na ideia de bolha imobiliária no Brasil, mas alguns ajustes irão acontecer e já estão a caminho.   Quanto a socorrer bancos...  A propósito, a razão de eu ter dado destaque à questão da regulação e supervisão inadequadas foi justamente para fazer um contra-ponto.  Aqui no Brasil, felizmente, vemos a atuação rápida que identificou vários rombos em bancos médios nos últimos anos.... Parabéns a nós.  Somos imunes a crises.

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A CRISE EM SAINT OF PAUL OCO

           Óbvio que a crise na superfície não tem nada a ver com a economia de Saint of Paul Oco.  Saint of Paul Oco, diz a lenda, está submersa num mar de merda, que jorrou da política.

            Apesar dos bancos Atchim, da Ursa Maior e o GranAtlantidano, em Saint of Paul Oco a autoridade monetária se vangloria do moderno sistema estatístico que identifica fraudes com uma antecedência de uns 3 anos depois.    A regulação e a supervisão não era problema para eles que contam com modernos sistemas computacionais, assim, incentivar o crescimento do crédito não era preocupação, apesar da inadimplência elevada e crescendo.

            As condições econômicas de Saint of Paul Oco eram tão excelentes, apesar dos problemas dos países da superfícies, que em certa data (por exemplo ontem), aprovaram uma emenda, numa comissão, que acaba com os tetos salariais para os servidores públicos.     Os números fiscais auspiciosos de Saint of Paul Oco mereciam ser comemorados, já que o risco do sistema financeiro era nenhum, isto por que, a maior parte do crescimento do crédito nos anos antes do fim do mundo, foi feito por bancos públicos.  Grande sacada, se quem quebra são os bancos públicos não haverá desgaste com o socorro de bancos privados !

               Outra grande sacada foi fazer aumentos de capitais nos bancos públicos. Afinal, aumento de capital não impacta no déficit público, e para que a dívida líquida do governo não aumente é só não haver inadimplência.

            Lá em Saint of Paul Oco, os fundamentos eram excelentes, tão bons, que o setor público não precisava prover segurança, nem educação, muito menos saúde. Seus cidadãos estavam tão bem, na merda, que podiam se virar sozinhos e ainda lhes sobrava dinheiro para pagarem muitos impostos, sustentando elevados gastos públicos jamais revertidos ao público. É o que lá eles chamavam de PPP (parceria público privada); "a gente arrecada dinheiro público para enfiar na privada".

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Bom dia a todos !